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银河国际:钟同福(00552)的股价反映了市场的焦虑。国有企业改革是有利的催化剂 紫金矿业股吧

同福,银河,催化剂,股价,国有企业,焦虑,有利,改革,国际,市场,00552时间:2021-03-01 23:55:48浏览:126
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鉴于市场对公司前景的担忧,中通服务的股价自2019年3月以来一直处于压力之下。我们认为,市场担忧和负面因素已经得到普遍反映,投资者已经重新设定了对公司的预期。

中国通信服务在软件方面的成就并没有得到市场的充分认可。我们认为,这是股票重估的催化剂。该公司也是国有企业改革的受益者,尽管进展略慢于预期。

相比设备厂商,中通服务的净利润增长看似平平,但公司是有规模的防御性股票,将受益于5G投资和中国it投资的长期趋势。

回顾2019年中期报告的执行情况

公司2019年上半年总收入560.49亿元,同比增长10.4%;作为核心业务,非运营商业务是增长的主要动力。运营成本497.49亿元,同比增长11.5%。2019年上半年,实现毛利63亿元,同比增长2.0%。

由于服务费率下降、人工和分包成本增加,中通服务的毛利率从2018年上半年的12.2%下降至2019年上半年的11.2%。由于公司持续努力控制销售、一般及行政费用,本期销售、一般及行政费用为人民币49.85亿元,占2018年上半年总收入的9.2%,2019年上半年进一步下降至8.9%。净利润同比增长7.3%,达到17.11亿元;净利率为3.1%,同比持平。

此外,2019年上半年TIS业务收入同比增长8.7%,仍是最大的业务,占总收入的55.0%。2019年上半年,BPO业务收入同比增长9.2%,占总收入的32.3%。BPO业务(不含分销)作为核心业务,2019年上半年收入同比增长14.1%。ACO业务同比增长21.6%,占2019年上半年营收的12.7%。

股价调整后,市场担忧得到了反映

自3月份以来,中通服务股价调整幅度超过30%,表现逊于香港上市的5G相关股票和a股。我们认为,股价下跌是由于市场情绪疲软、2019年上半年利润率压力以及中国电信和

中国联通宣布共建共享协议。管理层重申,毛利率下降的部分原因是该公司决定通过建立生态系统和平台来扩大智能解决方案、云计算和物联网(ACO业务下)等信息技术相关服务。

中通服务一直在积极管理其销售、一般和管理费用,因此尽管毛利率有压力,但净利率保持稳定。展望未来,我们预计公司的毛利率在未来几年将会有所提高,因为预计经过几年的发展,公司将能够进一步发展其专业知识和网络。我们认为,市场并没有完全实现公司在软件业务上的成就,因为投资者仍然将中通服务视为一家建筑相关企业,将其业绩与运营商的资本支出挂钩。

中通服务的ACO业务收入从2013年至2018年录得13.1%的复合年增长率,2019年上半年增长21.6%。2018年,ACO业务收入达到137.14亿元人民币,与其他上市IT服务公司相比是巨大的。考虑到公司的业务运营能力,预计工业互联网、物联网等5G网络应用将为公司创造巨大的增长潜力。

国有企业改革是股价的催化剂

中通服务在国企改革中被列入“双百企业”名单,管理层表示将借此机会,通过内部改革(如激励机制、促进公司治理)和混合所有制引入战略合作伙伴,促进长期可持续增长。我们一致认为,该公司的国有企业改革进展略慢于预期。但据我们了解,中通服务管理层仍致力于国企改革,我们相信引入战略合作伙伴将有利于其业务发展。


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