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财硕|贵州茅台市值蒸发6000亿,市场是否已经触底? 宝钢股份股票行情

贵州茅台,市值,蒸发,已经,市场,6000时间:2021-03-11 17:47:23浏览:117
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reporter |陶志贤编辑|陈飞雅1

贵州茅台(600519。最近几周,股价最高的a股经历了罕见的连续暴跌。截至2月26日收盘,贵州茅台以2122.78元/股收盘,市值较农历年底的3.27万亿蒸发了18.39%,短短两周内下跌了6000亿元。同期上证综指仅下跌5.97%。

贵州茅台表现不及上证综指的情况并不常见。那么,贵州茅台目前暴跌的特殊原因是什么呢?对市场意味着什么?

贵州茅台的利润是谁拿的?

市场之所以以贵州茅台为风向标,主要是因为高端葡萄酒市场火热且可持续。根据界面上的消息,天妃茅台整箱的市场价是3200元/瓶(2020款),散装天妃茅台的价格是2600元/瓶。天妃茅台之所以出现散装货和全箱货的差价,主要是因为2021年初,贵州茅台要求所有销售渠道都要开箱卖酒,箱子要回收。在整盒飞天茅台逐渐稀缺的情况下,导致现在的差价。

市场价异常,说明贵州茅台面临变局。贵州茅台正在实施去经销商渠道改革,以获得更多利润。目前,贵州茅台的核心产品天妃茅台出厂价格为969元/瓶,销售给超市、电商等企业的价格主要为1299元/瓶和1399元/瓶。两个销售渠道的出厂价差至少在300元/瓶以上。

茅台试图绕开经销商,扁平化渠道。为了通过超市、电商等渠道销售天妃茅台,贵州茅台于2020年初与沃尔玛、家乐福等19家区域重点店服务商合作推出天妃茅台产品,以促进营销渠道的扁平化,减少中间环节,提升自身利润。截至2020年底,茅台已与68家直销渠道合作,包括电子商务、超市、国企、烟草连锁等领域的优质企业。此外,茅台表示,2021年将继续加快自营、超商、电商渠道建设。

贵州茅台的渠道改革虽然在一定程度上提高了公司的利润,但与市场衡量空间相比还是远远不够的。以目前2600元/瓶散装茅台的市场价为基础,天妃茅台主流商家的出厂价与市场价相差高达73.45%,经销商的利润比成本高1.5倍。这么高的市场价差主要是渠道经销商和黄牛赚的,对贵州茅台的业绩没有贡献。

WIND数据显示,券商一致预计贵州茅台2020年营业收入为972亿元,同比增长9.38%;归属于母亲的净利润460亿元,同比增长11.56%。与2019年分别增长15.1%和17.05%相比,增长率有所下降。

无法实现的估价

与此同时,贵州茅台的估值达到了10年来的最高水平。这一点可以通过Wind的市盈率通道(以下简称PE波段)来证明。PE Band是分析公司估值合理性的专业工具,由五个轨迹叠加股价历史趋势图组成。贵州茅台的估值中心是26倍市盈率,近几年主要估值在17倍到34倍之间。但目前60倍市盈率的估值是高不可攀的,尤其是全球资产脱泡呼声越来越高,给了投资者更多卖出的理由。

Image来源:WIND,界面科技研究部外围资金也选择了退出。受疫情影响,欧美国家纷纷实施量化宽松政策刺激经济。欧美疫情缓解,经济呈现复苏迹象,持续放水预期减弱,股市估值回报预期上升。外国投资者青睐的a股消费类股代表贵州茅台,自然受到其创纪录高位估值的影响。

根据沪港通的数据,自2月18日以来,贵州茅台在7个交易日中有6个交易日出现资金净流出,净流出总额为29.25亿元人民币。2月18日净流出9.64亿元。相比之下,同期北行资金净流入总额为280.62亿元,其中资金净流入连续6个交易日显示,2月26日仅出现16.1亿元的少量流出。资金大量流入,并没有选择之前看好的贵州茅台,这本身就说明了某些问题。

Image source: WIND,Interface News Research部门历史上,茅台的暴跌是一个相对的底部

当贵州茅台股价上涨时,来自市场的声音会表明这是“内外修”的原因:“内部”有廉价估值和业绩快速释放的支撑;“外部”有消费升级,拥抱核心优质资产概念的不断刺激。面对崩盘,市场的声音是“集团倒闭”、“外资撤出”、“茅台倒闭”。这时候才是真正考验控股机构和投资者的时候。

多年来,贵州茅台股价的大幅下跌,往往意味着市场接近底部。

以周为单位,自2015年股市大幅调整以来,贵州茅台仅有的两次周跌幅超过近期周跌幅18.39%,均为阶段性低点。第一次是2015年5月底到8月底。贵州茅台股价下跌31.61%,对应上证综指从同期的4657点跌至3232点。然后上证指数反弹三个月,然后下跌两个月。贵州茅台没有跟随上证指数,在上证指数前五个月触底。第二次是2018年1月初至11月底,期间贵州茅台股价下跌29.57%,对应上证指数从同期的3428点跌至2579点,之后上证指数持续下跌,两个月后触底。这次贵州茅台没有跟随上证指数,在上证指数前两个月触底。

受团团股估值泡沫影响,a股优质白马股均大幅下跌,贵州茅台股价7个交易日下跌18.39%。历史会重演吗?

image source: WIND,interface news research部门


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