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张益东的八句金句着眼于市场前景:市场仍在触底,短期内不适合日内交易 涨停板买入法

市场,期内,前景,交易,张益东,金句时间:2021-02-25 18:22:46浏览:163
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“维持去年年底的判断,2019年,股市呈现出N型走势和熊市转牛市。现在是n的第二笔,时间比空间重要,调整空间稀释。时间上,股市目前正在构建长期底部区域,适合选择各个领域的核心资产,是时间的好朋友。不过,短线不适合日内交易。”

6月11日,在谈到2019年下半年中国股市的运行策略时,工业证券经济与金融研究所副所长、首席全球策略师张益东在中期策略会议上接受采访时说。他还说:“最好等短线交易能看清楚的时候再做。现在更适合研究长期机会。”

记者在这次采访中梳理出了张益东的八句金句,供投资者学习:

1.好东西全世界都很稀缺。最重要的是看性价比。

2.2019年,中国资本市场脱离巨婴时期,进入30年的新时期。

3.突破中国资本市场的途径,就是把重点放在各个领域有一定盈利前景的核心资产上。

4.2018年从量变到质变,中国资本市场已成为全球资产配置链的重要环节,预计2019年将有进一步的质的突破。

5.2019年是新一轮牛市的开始,但不是鱼龙混杂的全面牛市,而是核心资产的多头牛市。

6.有必要使上市公司的公司治理和盈利能力成为投资者投资信念的长期基础。

7.资金的性质至关重要。对于长款,这个阶段性价比好的核心资产,要反转,战略布局,大买;但是对于绝对收益基金的短期考核,短期内不要围绕宏观打游戏。还不如不折腾。

8.投资要重微观、重结构、重长期,轻短期宏观,因为国内外宏观环境与过去20年相比发生了根本变化,不指望靠游戏的短期不确定性来盈利。

投资者结构发生了质的变化

张益东指出,中国资本市场面临的基本变化之一是投资者结构发生了变化。以前中国的股票植根于散户的土壤,投资者喜欢追涨杀跌,现在从快钱变成了大款和长款。

张益东表示:“从2018年的量变到质变,再到2019年的质的突破,以加入摩根士丹利资本国际(MSCI)和富时(FTSE)为代表,中国资本市场已经成为全球资产配置链中的重要一环,带来了投资者结构和投资理念的重构。目前,海外投资者持有a股市值的比例约为2%至3%;但中国的资产,包括中国股票和a股,占全球大型机构资产配置的3%左右,配置严重不足。外资对中国核心资产的长期配置过程才刚刚开始。”

自2016年以来,张益东提出了“核心资产”的概念。与市场上普遍的理解不同,看好核心资产并不意味着“抓大放小”。其实除了传统蓝筹股,其他很多行业都可以找到最赚钱最有竞争力的核心资产。

他说:“2019年,中国资本市场摆脱巨婴期,进入30年新时代。投资者结构加速,长期资本和外资的比例开始增加,虽然在这个比例达到一定水平之前,资本市场可能还会表现出很多短期博弈行为,但长期资金的配置趋势,带动了高性价比的核心资产走向长期和独立。”

核心资产是资本市场的突破口

"中国资本市场的突破是围绕某个未来的核心资产."张益东说。具体来说,突破的方式包括三个维度。

首先,中国巨大的内需,制造体系的完善,科技创新的基础,是我们根本投资的基础和根本,也是核心资产突破的必要条件。在长期复杂的经贸关系背景下,中国经济的大趋势将更加注重规则和创新,一定的机遇是消费和创新。放弃幻想,靠政策放水迎接大市场是不可能的。

第二,突破之路除了基本面走势,还在于金融体系重组带来的战略机遇期。金融体系重构重在打破刚性赎回,包括实体经济和金融体系。看好金融供给侧改革带来的质的变化,我们的工作重点从过去几年的去杠杆化转向重塑市场化的金融机制,带来了更加市场化的利率环境和优化的资源配置。因此,未来几年,资本市场的发展不仅是金融体系重建的重要体现,也是最大的受益者。

第三,强化我国上市公司的治理水平和盈利能力。上市公司需要成为投资信念的长期基础,而不是关注是否放水。在成熟市场,如果业绩没有达到预期,无论你怎么炒作,投资者都不会买。投资者愿意将估值溢价赋予确定性,更注重长期业绩的确定性和可持续性。

张益东认为,上市公司治理水平的提高正面临一个里程碑式的变化,因为中国资本市场开始重构制度规则。

他说,大力发展资本市场并不意味着上市公司的爆炸式增长,而是以科技创新板为代表的制度规则的重塑。

以科技创新板为代表,随着信息披露和退市制度的完善,中国上市公司的治理将成为估值或定价的重要依据。相应地,上市公司会被分割,公司治理优秀、竞争优势明显的核心资产会被给予估值溢价,否则会遭遇折价。相信这些好的规则会在科技创新板运行一段时间后推给主板等其他板。

第三季度,长期资金可以攻可以退,短期资金比折腾好

从长远来看,张益东的观点是战略上乐观的。他认为2019年是新一轮牛市的开始,但这不是鱼龙混杂的全面牛市,而是核心资产的牛市。

但从短期来看,从操作角度来看,张益东认为,一个体面的中间市场机会可能会在第三季度末从夏季冷风的调整转向秋季市场。第三季度中国经济可能依然疲软,下行压力大,但不存在失速风险,上市公司整体盈利不会有太多亮点和惊喜。但有必要深入研究8月份中期报告的表现,从结构上找到亮点,因为优胜劣汰,强者强,以最好的公司ROIC为代表的盈利能力在提升,现金流也在提升。

“对于长款来说,现阶段性价比较好的核心资产应该是逆向思维,战略布局,大降;但对于短期考核的绝对收益资金,短期内不要围绕宏观打游戏,折腾总比折腾好。”张益东在采访中多次强调股票的性价比。他提到,即使是最好的股票,如果对中短期评估来说很贵,也要小心,因为如果短期内收益耗尽,一旦出现不好的,就很容易被踩。

对于普通投资者,张益东建议最好的投资方式是进行固定投资。

“有两个办法,一是集中最好的公司,性价比舒服,二是找一个跨多头和空头能力强的基金经理。当然,有一个更简单的方法可以找到摩根士丹利资本国际中国指数。最好包括a股,港股,国有股。这类交易所交易基金进行固定投资也很好。”

研究方法:从宏观短期到微观长期

作为明星分析师,张益东近年来的预测准确率相当高。在港股和a股调整之前,他准确预测了这一轮行情的波折,被称为“夏日寒风”。

张益东的简历也相当闪亮。他在2017年《新财富》最佳分析师奖中获得最佳港股策略师第一名,他的团队在策略研究方面也名列第三。此前,他在2010年获得第四名,2012年获得第三名,2011年、2013年和2014年获得第一名。

在采访中,张益东解释了他的研究方法,说他现在正在从宏观、短期和总体分析转向微观和长期结构分析,并抓住了主要矛盾。

他说:“宏观和短期事件越来越不明朗,无法带来长期回报。过去,我们是一个小经济体,周期性波动会导致许多公司和行业的业绩出现巨大偏差。好的时候鸡犬升天,坏的时候泥沙俱下。现在,随着中国经济的不断扩张,已经从总量波动转变为结构分化。随着我国第三产业对GDP的贡献超过第二产业,吸纳就业成为主要载体。此后,中国的经济和产业调整比经济波动剧烈得多,对资本市场的影响也大得多,无论是国有股、港股还是a股。一大批优质公司走上了做强做大的道路。我们在寻找主要矛盾。宏观变化没有微观变化那么刺激。短期确定性没有长期确定性明显。那么我们必须在投资决策上做出调整。”

张益东认为,过去中国资本市场过于注重宏观、总量和短期,这是一个大贝塔,对优质公司没有信心,但成熟市场应该相信贡献利润和现金流的优质上市公司。


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