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「瑞丰高材股票」中信证券:旋转的缓慢上升期进入下半年,与周期的两条主要线和"五个主要安全"紧密结合

中信证券,主要,上升期,下半年,缓慢,紧密,周期,安全时间:2021-05-12 15:25:57浏览:157
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原标题:中信证券:缓慢进入下半年,"五个安全"周期和"五个安全"的两条主线紧密相连

文章|秦培京,邱翔,杨灵秀,杨帆,李世浩

慢速"三部曲"的第一阶段,即"旋转慢速上升期"将在1月下半月进入,当地投机者将坍塌。建议紧密遵循"亲周期性"和"五个主要安全性"这两个主线,并切换到高成本效益。种类。首先,年初的外部环境一般有利于A股。中欧投资协议已经执行,明确了双方长期合作的前景,中美竞争处于真空之中。欧美疫情严重,疫苗接种进展缓慢,政策依存度高。其次,一季度国内基本面继续改善,业绩同比增速具有弹性。其中,工业和消费部门发挥了重要作用。第三,内部和外部宏观流动性仍然宽松,A股市场流动性更大,公共资金的新发行和外资净流入仍在继续。最后,本地投机集团将崩溃,而业绩预测将推动该集团的分化。其中,估值和基本面不一致的二线和三线产品的投机性分类往往会崩溃,而一线核心资产将继续受益于新资金发行和外资流入。海外环境更好,基本面高度灵活,流动性有望改善。一月份A股市场仍有上升空间。在配置方面,建议切换到具有成本效益的品种,包括以下两条主线。一方面,"亲周期性"主线正在蓬勃发展,相对停滞的品种值得关注,包括有色金属,家具,家用电器,旅游业,酒店等。另一方面,继续专注于科学技术,国防,食品,能源和资源的"五大安全"战略,并部署具有明确长期逻辑和长期战略空间的具有成本效益的品种,包括军事工业,半导体,消费电子产品,种植链和种子。

年初的外部环境总体上有利于A股

1)对外经济合作前景广阔,中美博弈处于真空状态。无论是刚刚签署的RCEP还是中欧投资协议,它都显示出日本,韩国和欧盟等主要经济体与中国合作的长期意愿,这有利于中国的持续恢复。对"外循环"的期望。在美国,预计中美游戏整体将在2021年缓和,今年上半年将处于真空状态。在1月份,无论是由参议院决定,拜登的官方裁决,还是特朗普辞职前的尾随政策,对A股的整体影响都是有限的。

2)欧洲和美国的流行很严重,疫苗接种缓慢,对政策的依赖很高,对宽松的期望得到了加强。在有限的社会隔离政策下,欧洲主要经济体和美国的诊断总数仍处于31-320,000的高水平。源自英国的"新毒株"已经蔓延到许多国家,这增加了流行病预防和控制的难度,并增加了传染病的发病率。接种疫苗的紧迫性。IPSOS调查显示,全球疫苗接种意愿为75%25,但欧洲和美国的总体疫苗接种意愿较弱。其中,截至去年12月30日,美国仅有279万疫苗接种,不到人口的1%。欧美经济在2021年初高度依赖政策,并且宽松政策有望进一步加强。一方面,通过了9000亿美元的财政援助继续计划;另一方面,预计欧洲,美国和日本中央银行将在今年第一季度拥有最大的扩张规模,在一月和二月约为2700亿美元。

一季度国内基本面继续改善

过去一年的增长率是灵活的

过去,国内经济一直在稳步修复一年,最近的零星流行病是完全可控的。海外疫情继续抑制其他国家的供应能力,中国出口方面的繁荣仍在上升,12月份制造业PMI的出口订单指数仍处于51.3的高水平。预计到2021年,A股所有非金融板块(沪深800口径)的利润增长率将达到24.9%25,基本效应将是下一个年度最高的同比增长率季度达到100%25,其中工业和消费的贡献将分别为70%25和21。%25。一月份,随着业绩公告的披露以及季度报告的预期形成,基本面仍然能够继续提高市场的底线。

国内外宏观流动性普遍较弱

A股市场流动性较丰富

1)今年年初。在海外,为了应对这种流行病的风险,欧洲,美国和日本中央银行将在今年年初更加积极地扩大其资产负债表,特别是美联储,从而增强了人们对美元疲软的预期。预计这一轮人民币升值将持续到今年第三季度,最高约为6.2CNY/USD。在中国,2021年第一季度信用债券的到期规模为2.01万亿元,同比增长43.4%25,其中1月和3月为峰值(GoldenUnicorn分析师)。为了应对信贷风险和防止危机蔓延,预计货币政策将保持合理和充裕的流动性。尽管预计央行不会在1月份下调存款准备金率,但仍将通过公开市场操作将DR007维持在2.2%以下,以维持狭窄的流动性放松。

2)A股市场流动性更大,新基金发行和外资流入仍很活跃。最近的《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中度管理制度的通知》限制了居民增加购房杠杆的空间,并从长远来看增强了他们增加股票资产的动力。主动股权公开发行对居民分配的吸引力继续增加。首先,2019年和2020年,这些产品的年正收益率将超过90%25,而A股的正收益率分别只有75%25和52%25。其次是2017?2020年的年收入表现不及沪深300的A股百分比均在68%至80%之间。最后,到2020年,公募基金的收益率将大大超过沪深300指数,其积极的示范效应是显而易见的。预计未来六个月,积极参股公开发行可带来的新增资金约为5700亿元。此外,在过去的两年中,一月和二月,外资向北配置的资金流入相对明显,预计今年将因海外流动性减少而得到加强。

A股将进入"旋转缓慢上升期"的下半年

总而言之,海外总体环境较好,货币宽松预期增强,国内基本面同比快速增长,市场流动性仍然充裕,预计1月份,A股将进入缓慢上升的"三部曲"中"旋转缓慢上升期"的下半年。与上半年预期的基本面有所改善并提升市场底线的情况不同,下半年A股的基本面具有高度的弹性,流动性因素的积极影响有所增加。

转向具有高成本效益,紧密联系的品种

"亲周期性"和"五个主要安全"这两个主线

1)A股进入集中调整期。当地的投机集团将崩溃,而业绩预测将推动品种的分化。去年年底,市场上的机构博弈特征十分明显。机构性重仓部门的销量下降。在市场上活跃资金的猜测下,该行业许多非主导产品大幅上涨。随着"收入大战"的结束,机构重型存储行业中估值和基本面失衡的第二和第三级产品的组合将趋于崩溃;作为核心资产的一线领导者仍将从新股发行和外资流入中受益。业绩预测和政策预期是最重要的催化剂。一方面,年度报告和第一季度报告的表现超出了预期,继续引起人们的关注。另一方面,新的退市规则和条例已经开放征求意见,否则将在2021年初生效。年度报告预测可能会加强撤出一些低市值和亏损股票。市预期。A股将在1月初进入集中重新定位的时期。建议改用高性价比的品种,并按照以下两条主线进行紧密配置。

2)主线1:亲周期主线正在蓬勃发展并且相对停滞。一季度,A股基本面的灵活性逻辑得到加强。1月份的顺周期品种仍然值得继续关注,包括海外周期中全球工业产品价格上涨以补充库存,以及国内周期中可选的消费轮换。具体而言:①价格居高不下,国外对有色金属的需求旺盛;②欧洲和美国的流行病在年底多次重复出现在海外节日的有利出口产业链上,代表着家具,家用电器,汽车和零件的品种;③12月中下旬因流行病而分散,但旅游业,酒店,珠宝,家具和其他可选消费领域的基本面仍在恢复。

3)主线2:继续关注"五个主要安全性"策略,并部署长期合理且具有成本效益的布局种类。年度主题的布局具有较长的逻辑性和更高的成本效益。根据中共十九届五中全会公报,我们认为,"五个重大安全领域"将成为重要的方向,得到中长期政策的支持,适合部署,包括:技术安全性(半导体,消费电子产品),国防安全性(军事工业)和食品安全性(种植链,种子),能源安全性(新能源),资源安全性(钴,锂,稀土)。当前,更建议早期关注相对停滞和长期的战略领域,包括军事工业,半导体,消费电子产品,种植链和种子。

风险因素

全球流行的速度和持续时间超出了预期;在美国总统掌权期间,各种冲突激化,中美关系动荡加剧。国内经济复苏进度不如预期。

资料来源:金融行业网站返回搜狐以了解更多信息

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